pj42.com:曹中铭:推行注册制制度建设应跟上

时间:2020年11月14日 09:46:33 中财网
  日前,金融委召开的专题会议指出,要增强资本市场枢纽功能,全面实行股票发行注册制,建立常态化退市机制,提高直接融资比重。这或许意味着,A股离步入注册制时代已经越来越近了。

  我国资本市场新股发行制度改革,历经了审批制、核准制,目前注册制正处于试点阶段。审批制与核准制的短板非常明显。以核准制为例。核准制背景下,新股发行需要由证监会发审委进行审核。作为监管部门,证监会需要对发行人的业绩、成长性,以及信息披露的真实性等进行“背书”。这也意味着,证监会既要扮演运动员的角色,又要扮演着裁判员的角色,这显然会造成证监会角色上的错位,也导致证监会无法将日常工作的重点放在监管上。

  新股发行制度从核准制到注册制,无形中将使证监会从中解放出来,从而更好地履行起监管职能,注册制背景下新股发行审核权下放交易所,实际上也是审核权力的一种归位,并最终形成交易所审核,证监会注册的良好局面。

  此次金融委指出要全面实行股票发行注册制,其实也是近期监管部门在短期内五次提及注册制了。比如10月15日,证监会官微披露的“《国务院关于进一步提高上市公司质量意见》政策例行吹风会答问实录”中,以及在10月21日-23日举办的2020金融街论坛年会上,证监会主席易会满及副主席李超均提到全面推进注册制。因此,注册制也是近期资本市场的“热词”。

  监管部门近期五次提及全面推行注册制,其实是有一定的底气的。事实上,此前投资者对于注册制还是存在恐惧心理的。注册制在科创板启动试点后,由于科创板实行投资者适当性管理,50万元的门槛也将绝大多数投资者挡在了市场的大门之外。因此,注册制在科创板启动试点,对资本市场所产生的影响最小。

  事实说明,注册制并没有市场想象中的那么可怕。注册制在科创板开启试点,既没有对科创板包括新股发行、市场投资等方面产生负面影响,更没有对其他板块产生影响。注册制试点在科创板的顺利推进,客观上为创业板改革创造了条件,也为创业板启动注册制试点创造了条件。

  从目前创业板注册制试点的情形看,虽然时间还只有两个多月,但并没有在市场上掀起任何的“涟漪”。科创板之后,注册制首先选择在创业板试点,既是创业板设立十年后改革的需要,也与创业板在市场上拥有的股民基础较好有关。

  注册制在创业板试点,无形中创业板将在注册制全面铺开过程中发挥起承上启下的作用,这也是注册制在资本市场全面推行必须要过的一道“坎”。而在创业板这道“坎”跨过之后,实际上离在整个市场全面铺开也已经不远了。

  注册制在创业板试点,毫无疑问还需要经历过一段时间,这也是其必须经历的过程。对于注册制在资本市场全面铺开,个人以为不可操之过急,而是要稳步推进。毕竟,注册制作为新股发行制度改革,作为资本市场一项重大制度变革,其全面铺开,将涉及到方方面面的利益,将涉及到市场利益的重新分配。而个中的利益分配,公平的原则不能丢;否则,注册制在资本市场全面铺开,也就没有了任何意义。而且,注册制在整个市场全面铺开,还需要对制度建设进行完善,需要进一步强化市场监管,更需要保护好广大中小投资者的利益。个人以为,这同样是其中不可缺少的重要方面。如果这些方面无法做好的话,个人建议不妨推迟注册制在整个市场实行。
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